非农1.2万

【中金海外】“骤降”的10月非农

10月非农新增仅1.2万人，大幅低于市场预期的10万人。此外，8月非农从15.9万下修正至7.8 万，9月非农从 25.4 万下修至 22.3万，合计下修 11.2万。

不过，由于市场此前有了较充足的“心理建设”，甚至还有本月数据可能转负的预期，所以数据公布后反应反而比较“镇定”。还有一层意思，这么“异常”的数据肯定有问题，事出反常必有妖，所以反而好解释了。如果是差得没那么厉害，市场的反应反而可能更剧烈。

此外，失业率大体维持在 4.1%，工资增速从上个月的环比0.3%升至 0.4%，也都有助

于缓解市场的担忧。因此，数据公布后，美债利率一度跳水10bp，美元回落，但截至目前，又都有所修复。

从具体原因看，波音罢工和佛罗里达9月底与10月出的两场飓风，无疑造成了很大干扰。交通运输设备行业就业净减少 4.4 万，酒店休闲临时支持等服务行业相比上个月减少4万，也可能与此有一定关系。

不过，这个数据不影响美国经济方向判断的大局，即整体的确是在放缓，但也没一个月之前市场担心要衰退硬着陆的那么差，所以也不影响下周美联储既定的降息25bp。而且，从一定意义上，这一两个月数据弱一些，释放一些因为纠正此前悲观预期和特朗普交易上冲过多的美债利率，也是个好事。不然。金融条件的再度大幅收紧，反而会打断利率敏感部门如地产和企业投资的修复进程。

至于美债，还是【反着做】，有【交易性机会】，尤其是大选后如果再冲高，但回到前期低点也很难。美股有波动，但大概率不差。美元偏强，黄金注意阶段性的透支，尤其是大选后。

刘刚 Kevin 2024/11/1